Indice
In primo piano
In vigore il c.d. Decreto Agosto
Il c.d. “Decreto Agosto” ha, tra l’altro, (i) esteso alle imprese in difficoltà al 31 dicembre 2019 la disciplina sugli aiuti introdotta dal Decreto Rilancio (cfr. nostra NL luglio 2020), (ii) rifinanziato il Fondo di garanzia per le PMI, (iii) prorogato al 31 gennaio 2021 la moratoria sui prestiti, (iv) concesso alle SGR la possibilità di beneficiare della proroga del periodo di sottoscrizione per ulteriori 3 mesi (e fino al 31 dicembre 2020), ai fini del completamento della raccolta del patrimonio dei FIA italiani riservati, e (v) riconosciuto agli investitori la possibilità di destinare ai PIR alternativi somme o valori per un importo non superiore a 300.000 euro annui e 1.500.000 euro complessivi, nonché di beneficiare di un’esenzione fiscale sui rendimenti maturati, qualora l’investimento sia mantenuto per 5 anni.
Principali provvedimenti della legislazione emergenziale euro-unitaria ed italiana nel settore bancario-finanziario
- Decreto MEF con il quale sono stati individuati criteri e modalità di applicazione e fruizione dei crediti d’imposta riconosciuti dal Decreto Rilancio a favore delle società di capitali che effettuino aumenti di capitale entro il 31 dicembre 2020.
- Decreto del direttorio del MISE con il quale sono state adottate disposizioni relative all’attuazione dell’intervento per la concessione di un contributo a fondo perduto, in forma di voucher, a beneficio delle micro e PMI per l’acquisto di consulenze specialistiche in materia di processi di trasformazione tecnologica e digitale.
- Nota BdI di adeguamento agli orientamenti ABE che hanno prorogato al 30 settembre 2020 l’applicazione al debitore delle moratorie legislative e non legislative accordate per fronteggiare l’emergenza sanitaria, aventi ad oggetto pagamenti sui prestiti.
Diritto societario/Contrattualistica
Modifiche al TUF e al Provvedimento sul post-trading in attuazione della SHRD II
In attuazione della SHRD II, sono state apportate modifiche alla parte V del TUF concernenti l’inasprimento del trattamento sanzionatorio applicabile a società con azioni quotate nei mercati regolamentati, nonché agli esponenti aziendali di quest’ultime, in caso di violazione della disciplina in materia di politica di remunerazione, compensi corrisposti e operazioni con parti correlate. Al riguardo, la Consob ha di recente sottoposto a pubblica consultazione (con termine il prossimo 25 settembre) il Provvedimento sul post-trading, suggerendo modifiche alla disciplina in materia di identificazione degli azionisti, trasmissione delle informazioni e agevolazione dell’esercizio dei diritti dei soci.
BdI-Consob, Modifiche del 3 agosto 2020 al Provvedimento sul post-trading.
Diritto bancario
Modifiche al procedimento sanzionatorio innanzi alla BdI
La BdI ha recentemente modificato le proprie Disposizioni di vigilanza in materia di procedura sanzionatoria amministrativa al fine di adeguare le stesse agli assetti organizzativi e procedimentali derivanti dalla costituzione del Dipartimento TEF e di individuare nel RIV il responsabile del procedimento. Tali modifiche si applicano alle presunte irregolarità accertate successivamente al 29 agosto 2020.
Modifiche al procedimento dinnanzi all’ABF
Con delibera del CICR, sono state apportate modifiche alla procedura di risoluzione stragiudiziale delle controversie dinnanzi all’ABF, prevedendo (i) la possibilità per la BdI di individuare i casi in cui l’intermediario non è tenuto al rimborso del contributo per le spese di procedura nei confronti del ricorrente, (ii) un termine di 90 giorni per la decisione sul ricorso, nonché (iii) l’abrogazione della disposizione che prevedeva l’interruzione del procedimento in caso di esperimento del tentativo di conciliazione.
In Consultazione le linee guida ABE-ESMA sugli esponenti aziendali delle banche
Al fine di salvaguardare stabilità e fiducia nel sistema finanziario a fronte del possibile coinvolgimento di istituzioni finanziarie e imprese di investimento in fenomeni di riciclaggio e finanziamento del terrorismo, l’ABE ha indetto due pubbliche consultazioni (che si concluderanno il prossimo 30 ottobre), aventi ad oggetto:
- linee guida in materia di valutazione dell’idoneità dei membri del CdA e dei titolari di funzioni essenziali; e
- linee guida sulla governance interna volte a prevenire e gestire conflitti di interesse e discriminazioni di genere.
Diritto finanziario
L’ESMA suggerisce modifiche della AIFMD alla Commissione europea
Con lettera alla Commissione europea, l’ESMA ha suggerito di modificare alcune aree della AIFMD, tra cui (i) l’armonizzazione dei regimi AIFMD e OICVM, (ii) la rendicontazione armonizzata per gli UCITS, (iii) il campo di applicazione dei servizi accessori MIFID e l’applicazione delle norme, (iv) la leva finanziaria e altri strumenti di gestione della liquidità, (v) il regime di segnalazione e utilizzo dei dati, e (vi) l’armonizzazione della vigilanza sugli enti transfrontalieri.
La nuova disciplina sul default prudenziale
La BdI ha recentemente posticipato al 1° gennaio 2021 l’applicazione della disciplina sul default prudenziale per le SIM (cfr. NL giugno 2020), con la quale ha fissato la soglia di rilevanza per le obbligazioni creditizie in arretrato e recepito gli Orientamenti ABE sul default prudenziale.
Pubblicate le modifiche al Regolamento Intermediari in attuazione della IDD
Con l’obiettivo di adeguare il Regolamento Intermediari alla IDD, la Consob ha recentemente introdotto nuovi obblighi informativi e regole di condotta in capo agli intermediari nella distribuzione di IBIP. Tra le principali novità, si segnala l’obbligo di (i) verifica preliminare della coerenza degli IBIP con le richieste ed esigenze assicurative del cliente e (ii) estendere il test di adeguatezza sulla scelta d’investimento anche a prodotti finanziari o d’investimento assicurativi equivalenti.
Forme pensionistiche complementari: nuovi obblighi per i responsabili dei fondi pensioni
Per effetto di una recente Deliberazione COVIP in materia di forme pensionistiche complementari, i responsabili di questi ultimi dovranno:
- entro l’approvazione del bilancio chiuso al 31 dicembre 2020, predisporre i documenti su sistema e politiche di governance, nonché il manuale operativo delle procedure; e
- entro il 31 dicembre 2020, costituire le funzioni di gestione dei rischi, revisione interna ed attuariale, ed esplicitare la politica di remunerazione che il fondo in questione intende adottare.
Modificato il Regolamento Mercato AIM Italia
Borsa Italiana ha reso note le modifiche al Regolamento del Mercato AIM Italia concernenti, inter alia, (i) la disciplina del Panel in materia di offerte pubbliche e le condizioni per la revoca degli strumenti finanziari dalle negoziazioni, (ii) l’introduzione di uno spazio riservato agli investitori professionali, (iii) presidi su governance e trasparenza, (iv) requisiti di ammissione, (v) obblighi degli emittenti, e (vi) obbligazioni convertibili e warrant.
Borsa Italiana, Avviso n. 17857 del 6 luglio 2020 recante modifiche al Regolamento del Mercato AIM.
In consultazione le modifiche al Regolamento BdI sulla gestione collettiva del risparmio
La BdI ha di recente sottoposto a pubblica consultazione (aperta fino al prossimo 20 settembre) il Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio allo scopo di (i) precisare le modalità applicative della facoltà del gestore di sospendere, in circostanze eccezionali di mercato, il diritto di rimborso dei sottoscrittori di OICR italiani aperti, (ii) rivedere alcune disposizioni applicabili ai FIA italiani chiusi, e (iii) chiarire la possibilità di differire nel tempo il pagamento delle commissioni di sottoscrizione.
Consultazione sulle modifiche al Regolamento Emittenti
La Consob ha indetto una consultazione (che si concluderà il prossimo 30 settembre) avente ad oggetto, tra l’altro, proposte di modifica al Regolamento Emittenti circa i soggetti e le modalità attraverso cui gli ideatori di PRIIPs devono ottemperare all’obbligo di rendere accessibile elettronicamente i KID alla Consob stessa.
Consob, Documento per la Consultazione del 30 luglio 2020, “Modifiche al regolamento emittenti in materia di modalità di accesso ai documenti contenenti le informazioni chiave (KID) dei PRIIPS ai sensi dell’art. 4-sexies, comma 5, del TUF e dell’art. 8, comma 1, del d.lgs. n. 165/2019 e conseguente adozione di nuove istruzioni operative”.
Consultazione sulle modifiche al Regolamento Intermediari
La Consob ha recentemente avviato una pubblica consultazione (che si concluderà il prossimo 21 settembre) su modifiche al Regolamento Intermediari volte ad eliminare prescrizioni di dettaglio, rimettendo agli intermediari l’identificazione delle modalità operative volte a garantire il rispetto degli standard previsti dagli Orientamenti ESMA in materia di requisiti di conoscenza e competenza del personale degli intermediari.
Gli obblighi informativi devono essere rispettati dall’intermediario anche nei confronti di investitori esperti
L’intermediario è tenuto al rispetto degli obblighi informativi su natura, rendimento ed ogni altra caratteristica del titolo anche nei confronti di un investitore aduso ad operazioni finanziarie a rischio elevato, essendo in ogni caso presunto il nesso di causalità tra la violazione di tali obblighi e il concretizzarsi di una scelta non consapevole da parte dell’investitore.
Cassazione Civile, Sez. I, ordinanza n. 18153 del 31 agosto 2020.
La manipolazione del mercato sussiste anche senza alterazione del prezzo
La condotta del trader online che opera su titoli di Stato italiani, attuando uno schema operativo che fornisca indicazioni fuorvianti su domanda, offerta e prezzo dei titoli, integra l’illecito amministrativo di manipolazione del mercato di cui all’ art. 187-ter del TUF, anche qualora tale condotta non sia idonea a concretizzare una sensibile alterazione del prezzo di mercato del titolo in questione.
Cassazione Civile, Sez. II, sentenza n. 16044 del 28 luglio 2020.
Applicazione dei diritti della personalità alle SGR
Il diritto all’onore e alla reputazione commerciale deve essere riconosciuto anche in capo alle persone giuridiche, con la conseguenza che una SGR può chiedere ed ottenere il risarcimento del danno non patrimoniale derivante dalla diffusione di informazioni idonee a generare una rappresentazione della propria situazione economico-finanziaria deteriore rispetto a quella reale.
Tribunale di Milano, sentenza n. 4416 del 17 luglio 2020.
Effetti delle istruzioni vincolanti impartite al gestore di portafogli
Nell’ambito del servizio di gestione di portafogli, il diritto del cliente gestito di impartire istruzioni vincolanti al gestore è espressione del carattere personalizzato della gestione, ma non può valere quale tacita approvazione del precedente operato del gestore medesimo.
Cassazione Civile, Sez. I, sentenza n. 9024 del 15 maggio 2020.
Nell’illecito di insider trading non rilevano le modalità di acquisizione dell’informazione privilegiata
Ai fini della configurabilità dell’illecito di insider trading secondario, è sufficiente accertare un nesso eziologico tra il possesso dell’informazione privilegiata da parte dell’agente e il suo utilizzo in operazioni su strumenti finanziari, non rilevando né le modalità tramite cui l’agente ha acquisito l’informazione né l’acquisizione dolosa della stessa.
Cassazione Civile, Sez. II, sentenza n. 8782 del 12 maggio 2020.
Legenda
ABE: Autorità Bancaria Europea.
ABF: Arbitro Bancario Finanziario.
AIFMD: Direttiva (UE) 2011/61, del Parlamento europeo e del Consiglio sui gestori dei fondi d’investimento alternativi.
AIM Italia: Sistema multilaterale di negoziazione per le piccole e medie imprese regolamentato e gestito da Borsa italiana.
BdI: Banca d’Italia.
CICR: Comitato interministeriale per il credito ed il risparmio.
Consob: Commissione Nazionale delle Società e della Borsa.
COVIP: Commissione di vigilanza sui fondi pensione.
Decreto Agosto: Decreto Legge n. 104 del 14 agosto 2020 recante misure urgenti per il sostegno e il rilancio dell’economia.
Decreto Rilancio: Decreto Legge n. 34 del 19 maggio 2020 recante misure urgenti in materia di salute, sostegno al lavoro e all’economia, nonchè di politiche sociali connesse all’emergenza epidemiologica da Covid-19.
Deliberazione COVIP: Deliberazione COVIP del 29 luglio 2020 recante direttive alle forme pensionistiche complementari.
Dipartimento TEF: Dipartimento tutela della clientela ed educazione finanziaria.
ESMA: Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati.
FIA: Fondo d’investimento alternativo.
IBIP: Prodotto d’investimento assicurativo.
IDD: Direttiva (UE) 2016/ 97 del Parlamento europeo e del Consiglio del 20 gennaio 2016 sulla distribuzione assicurativa.
KID: Documento contenente le informazioni chiave.
MEF: Ministero dell’Economia e delle Finanze.
MIFID: Direttiva 2014/65/UE del Parlamento europeo e del Consiglio, del 15 maggio 2014, relativa ai mercati degli strumenti finanziari
MISE: Ministero dello Sviluppo economico.
OICR: Organismo d’investimento collettivo del risparmio.
Panel: Collegio di probiviri composto da tre membri nominati da Borsa Italiana, competente a fornire la sua interpretazione preventiva e le sue raccomandazioni su ogni questione relativa all’offerta pubblica di acquisto.
PIR: Piano d’investimento del risparmio.
PMI: Piccole e Medie imprese.
PRIIP: Prodotti di investimento al dettaglio e assicurativi preassemblati.
Provvedimento Post-trading: Provvedimento della BdI e della Consob del 13 agosto 2018 sul post-trading.
Regolamento Emittenti: Regolamento Consob n. n. 1197 del 14 maggio 1999 in materia di emittenti.
Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio: Provvedimento BdI del 19 gennaio 2015 sulla gestione collettiva del risparmio, come successivamente modificato.
Regolamento Intermediari: Regolamento Consob n. 20307 del 15 febbraio 2018 in materia di intermediari.
RIV: Servizio Rapporti Istituzionali di Vigilanza.
SGR: Società di gestione del risparmio.
SHRD II: Direttiva (UE) 2017/218del Parlamento europeo e del Consiglio, del 17 maggio 2017 sull’incoraggiamento dell’impegno a lungo termine degli azionisti.
SIM: Società d’Investimento Mobiliare.
TUF: Decreto Legislativo n. 58 del 24 febbraio 1998 sulla intermediazione finanziaria.
OICVM: Organismi di Investimento Collettivo in Valori Mobiliari.